Analis ini telah mengamati Universal Music Group dengan saksama selama bertahun-tahun (dan tidak selalu bersikap sangat positif). Ia baru saja menaikkan peringkat saham UMG untuk kedua kalinya dalam setahun.

Hanya sedikit analis keuangan yang telah mengamati bisnis musik – khususnya Universal Music Group – selama dan sedekat William Packer dari BNP Paribas Eksana.

Berbasis di London pengepakan sejarah analisis harga saham UMG (dan harga saham potensialnya) mendahului pencatatan saham perdana perusahaan musik tersebut di Amsterdam Euronext pada tahun 2021 selama beberapa tahun.

Selama pengepakan masa jabatannya mengamati nasib UMG, dia biasanya optimis terhadap masa depan perusahaan, dan masa depan hak musik secara lebih umum.

Kepercayaan terhadap masa depan UMG sempat anjlok pada bulan April tahun lalu, ketika Packer menurunkan peringkat saham UMG dua kali, dengan mengungkapkan kekhawatirannya – antara lain – atas potensi Kecerdasan buatan untuk merugikan nilai hak cipta, ditambah lagi TikTok itu pengaruh global pada konsumsi musik.

Enam bulan setelah penurunan peringkat ganda tersebut, pada Oktober 2023, Packer kemudian menaikkan peringkat saham UMG sedikit menjadi “netral” dari “berkinerja buruk”.

Meskipun tetap waspada terhadap ancaman terhadap perusahaan musik besar, pengepak mengakui bahwa tindakan baru-baru ini yang berpihak pada label dari DSP (termasuk model royalti yang “berpusat pada artis”) telah membuatnya merasa lebih optimis tentang jalur masa depan untuk UMG’nya saham.

Hari ini (29 Agustus), pengepak telah mengubah pandangannya tentang Grup Musik Universal saham sekali lagi, dan ini adalah kabar baik untuk Tuan Lucian Grainge dan rekan: pengepak telah kembali menaikkan peringkat sahamnya, kali ini dari “netral” menjadi “kinerja lebih baik”.

Untuk lebih jelasnya, pengepakan peningkatan baru telah diinformasikan oleh penurunan UMG’nya harga saham sejak perusahaan mengumumkan hasil Q2 2024 bulan lalu.

Dalam hasil tersebut, pendapatan keseluruhan UMG naik sekitar 10% dari tahun ke tahuntapi sebuah 6,9% dari tahun ke tahun (mata uang konstan) peningkatan pendapatan langganan streaming meleset dari ekspektasi analis, yang menyebabkan penurunan tajam pada harga saham di Euronext.

Menurut pandangan Packer, harga saham UMG saat ini (EUR 24,05) menarik bagi calon investor: dia hari ini telah menempatkan Rp 27,50 target harga pada saham.

“Hasil Q2 yang lemah dari Universal Music Group (UMG) telah meningkatkan kekhawatiran industri dan investor terhadap pertumbuhan streaming musik…tetapi kami melihat peluang di tengah kebisingan tersebut,” tulis pengepak dalam catatan penelitiannya.

Gergaji pengepak UMG’nya kinerja berlangganan di Q2 cukup dapat diprediksi, katanya – apa yang ia sebut sebagai “kristalisasi dinamika streaming yang telah kita saksikan sejak 2022”.

Namun, setelah beberapa analis menurunkan peringkat saham UMG pasca-Q2, pengepak sekarang melihat lebih banyak alasan untuk bergembira tentang Potensi UMG.

“Kami telah berhati-hati terhadap volume streaming berlangganan, harga, TikTok, dan hambatan biaya artis untuk 18 juta+. Dengan harapan [over UMG’s stock] sekarang sudah berbasis ulang dan streaming masih dalam posisi yang baik untuk memberikan pertumbuhan pendapatan yang sehat (meskipun lebih rendah dari yang diharapkan sebelumnya) untuk jangka menengah, kami melihat penurunan peringkat sebagai peluang yang menarik. Lebih jauh, kami pikir pergolakan baru-baru ini dan bukti kematangan volume dapat bertindak sebagai katalis positif untuk pengaturan ulang hubungan DSP/label yang mendorong ‘tawaran besar’ baru berupa harga yang lebih tinggi untuk distribusi ekonomi yang lebih merata. [This] dapat memberikan peningkatan signifikan terhadap perkiraan saat ini untuk DSP dan label.”

William Packer, BNP Paribas Exane

pengepak mengatakan ada “prospek untuk ‘tawaran besar’ antara platform (DSP) dan label,” didorong oleh faktor-faktor termasuk perlambatan pertumbuhan pelanggan di pasar yang matang.

‘Tawaran besar’ ini, katanya, akan menaikkan harga langganan di perusahaan seperti Spotify, sebagai imbalannya DSP ini akan menerima “distribusi ekonomi yang lebih merata” – yaitu label yang memberikan Spotify dan lain-lain. bagian yang lebih besar dari ‘kue’ pendapatan streaming sebagai imbalan karena mengenakan harga lebih tinggi kepada konsumen untuk langganan mereka.

Packer mengatakan bahwa ‘tawaran’ ini dapat “mendorong kenaikan lebih lanjut” bagi DSP dan UMG.

(Relevan: Kesepakatan lisensi global Universal Music Group saat ini dengan Spotify dipahami akan memulai proses negosiasi ulang tahun depan.)

Selain itu, di luar potensi ‘tawar-menawar’ ini, pengepak dan timnya percaya bahwa UMG “masih dalam posisi yang baik untuk memberikan hasil yang sehat (meskipun lebih rendah dari yang diharapkan sebelumnya) [streaming] pertumbuhan pendapatan untuk jangka menengah”.

Memang, Bank BNP Paribas Exane sekarang memproyeksikan bahwa pendapatan streaming berlangganan UMG akan tumbuh pada tingkat YoY sebesar +7,6% dari total antara tahun 2024 dan 2026

Namun, dengan kesepakatan baru “grand bargain” antara UMG dan DSP seperti Spotify, kata BNP, tingkat YoY tersebut bisa meningkat menjadi +9,1% dari total.

Packer mencatat bahwa, selama 18 bulan, Bank BNP Paribas Exane telah menunjukkan faktor risiko untuk UMG (termasuk TikTok, tarif streaming berlangganan, dan biaya artis) untuk menginformasikan target harga yang lebih rendah daripada beberapa pesaingnya.

Namun, dengan adanya konsensus mengenai UMG’harga saham sekarang turun menyusul penurunan peringkat analis di tempat lain, Packer percaya bahwa BNP Prakiraan baru menunjukkan prospek yang lebih tinggi dari konsensus.

Pihak lain yang optimis terhadap kinerja saham UMG ke depannya adalah Bill Ackman – kepala UMG 10% pemegang saham, Pershing Square Holdings.

Awal bulan ini, PSH Ackman mencatat dalam surat kepada para pemegang saham: “Mirip dengan bagaimana investor awalnya bereaksi berlebihan terhadap kekhawatiran tentang potensi dampak negatif dari AI, hanya untuk melihat saham UMG pulih dengan cepat karena pasar lebih memahami risiko AI, kami percaya bahwa ketika investor lebih memahami jalur UMG menuju pertumbuhan pendapatan yang lebih tinggi dan mendapatkan kembali kepercayaan pada kesehatan jangka panjang industri, harga saham perusahaan kemungkinan akan meningkat secara signifikan dari levelnya saat ini.”Bisnis Musik di Seluruh Dunia