Ekonomi Tiongkok: ‘masa lalu yang sia-sia’ karena model pertumbuhan menemui jalan buntu

Penggunaan frasa tersebut menuai kecaman dari media pemerintah selama musim panas, tetapi hal itu memanfaatkan kesuraman yang semakin dalam yang telah menyebar ke Wall Street karena data baru menunjukkan memburuknya kelemahan pada pendorong ekonomi utama. Bank of America baru-baru ini memangkas perkiraan pertumbuhannya untuk tahun 2024 menjadi 4,8% dari 5% dan melihat perlambatan lebih lanjut dalam dua tahun ke depan menjadi 4,5%.

Dalam sebuah artikel untuk Pemantau Kepemimpinan Tiongkok Akhir pekan lalu, mitra Rhodium Group Logan Wright mengatakan bahwa meskipun China masih tumbuh lebih cepat daripada banyak negara lain, pengaruh globalnya mungkin mencapai puncaknya pada tahun 2021.

Saat itulah mencapai 18,3% dari PDB dunia, sebelum turun ke 16,9% pada tahun 2023. Sementara itu, pangsa AS berada pada sekitar 25%.

Masalahnya bukan hanya siklus. Wright mengatakan “alasan utama mengapa perlambatan ekonomi Tiongkok bersifat struktural adalah karena Beijing mengakui: model pertumbuhan yang dipimpin oleh kredit dan investasi telah menemui jalan buntu.”

Semua modal itu mendorong pembangunan properti dan infrastruktur besar-besaran. Namun, tidak ada yang menggantikannya sebagai penggerak pertumbuhan, dan sistem keuangan China yang goyah tidak mungkin memunculkan penggerak baru, tulisnya.

Ekspansi kredit akan melambat, sehingga menghambat pertumbuhan investasi dan prospek jangka panjang ekonomi, katanya. Sementara itu, ketakutan para pemimpin politik akan meningkatnya gagal bayar, kebangkrutan, dan pengangguran mencegah sistem keuangan menyalurkan modal ke sektor-sektor ekonomi yang lebih produktif.

“Sistem keuangan itu sendiri kini menghambat pertumbuhan ekonomi China alih-alih memfasilitasinya,” jelas Wright. “Selain demografi dan perubahan lingkungan eksternal, kendala keuangan adalah alasan utama mengapa perlambatan ekonomi China bersifat struktural dan mengapa ekonomi China kemungkinan akan tumbuh pada tingkat di bawah potensi selama dekade berikutnya.”

Yang pasti, Beijing telah mengetahui model pertumbuhan lamanya tidak akan bertahan lama dan telah mempromosikan manufaktur canggih di sektor-sektor yang sedang berkembang seperti kendaraan listrik dan energi hijau sebagai alternatif. Namun, hal itu tidak cukup besar untuk mengimbangi penurunan pembangunan properti atau infrastruktur, katanya.

Kepemimpinan Tiongkok juga telah mengidentifikasi perlunya menyeimbangkan kembali ekonomi menuju lebih banyak konsumsi daripada investasi. Namun, hal itu terhambat oleh ketimpangan pendapatan yang memerlukan perombakan kebijakan fiskal untuk memprioritaskan pembayaran transfer yang meningkatkan pengeluaran rumah tangga.

Mengingat kendala yang ada, apa yang mungkin terjadi adalah pertumbuhan konsumsi akan terus menurun secara bertahap dan membebani pertumbuhan ekonomi masa depan, prediksi Wright.

Presiden Xi Jinping dan para pemimpin Cina lainnya mungkin tidak sepenuhnya memahami beratnya situasi ini, karena statistik ekonomi resmi yang mereka cerna tampak semakin meragukan. Pada saat yang sama, mereka juga tampak terpaku untuk menyalip AS sebagai ekonomi teratas dunia.

Namun, jika Xi dan kawan-kawan dapat mengubah pandangan dunia mereka, hal itu dapat membantu perekonomian Tiongkok, kata Wright. Misalnya, pertumbuhan yang didorong oleh ekspor yang bergantung pada perolehan pangsa pasar global memicu hambatan perdagangan. Sebaliknya, lebih berfokus pada konsumsi domestik dapat mengurangi konflik perdagangan.

Tetap saja, dia tidak yakin itu akan terjadi.

“Ekonomi Tiongkok yang mencapai puncak pengaruh global juga menawarkan peluang baru bagi Beijing untuk mendefinisikan ulang tujuannya secara realistis dan menjadi kurang konfrontatif dengan kepentingan ekonomi dan politik dunia lainnya,” katanya. “Namun, kami tidak berilusi bahwa pendefinisian ulang seperti itu mungkin terjadi.”

Peringatan itu muncul karena investor baru-baru ini dikejutkan oleh tanda bahaya tentang ekonomi China.

PDD Holdings, perusahaan induk raksasa e-commerce Temu, mengejutkan Wall Street bulan lalu dengan hasil kuartalan yang lemah dan peringatan bahwa persaingan yang ketat akan mengurangi laba di masa mendatang. Sahamnya anjlok lebih dari 30%, sehingga nilai pasar PDD anjlok $50 miliar.

Itu adalah tanda peringatan terkini bahwa ekonomi terbesar kedua di dunia itu mungkin menuju ke arah kemerosotan yang disebabkan oleh produksi berlebih dan perencanaan industri Beijing.

“Sederhananya, di banyak sektor ekonomi penting, Tiongkok memproduksi lebih banyak output daripada yang dapat diserap secara berkelanjutan oleh Tiongkok atau pasar luar negeri,” tulis Zongyuan Zoe Liu, seorang pakar Tiongkok di Council on Foreign Relations, dalam Urusan Luar Negeri majalah sebelum PDD melaporkan laba. “Akibatnya, ekonomi Tiongkok berisiko terjebak dalam lingkaran setan berupa jatuhnya harga, kebangkrutan, penutupan pabrik, dan, akhirnya, hilangnya lapangan kerja.”

Bacaan yang direkomendasikan:
Dalam terbitan khusus baru kami, seorang legenda Wall Street mendapat perubahan radikal, kisah tentang kejahatan kripto, perilaku buruk bangsawan unggas, dan banyak lagi.
Baca ceritanya.