Mengapa Karen Lynch kehilangan pekerjaan CEO di CVS

Sebagai kepala toko obat dan asuransi kesehatan raksasa CVS, Lynch memimpin perusahaan Fortune 500 terbesar, diukur berdasarkan penjualan, dibandingkan CEO wanita mana pun, dan selama bertahun-tahun menjadi wanita paling berkuasa dalam bisnis Amerika. Dalam dua tahun pertamanya setelah terpilih untuk jabatan puncak pada akhir tahun 2020, Lynch tampaknya sedang menuju kejayaan. Pada akhir tahun 2022, dia telah menaikkan harga saham CVS dari $70 menjadi sekitar $110. Para investor membeli strategi barunya yang berani: Menjadikan CVS sebagai layanan terpadu dan perawatan dasar, langsung di lingkungan mereka sendiri, ditambah dengan manajemen langsung berbasis data dari perusahaan asuransi internal mereka yang mengingatkan orang-orang untuk mengisi ulang resep dan mendapatkan fisik tahunan mereka.

Lynch berjanji untuk “merevolusi layanan kesehatan seperti yang kita kenal sekarang” dengan mengubah ribuan lebih dari 9.000 toko CVS menjadi penyedia layanan yang berdedikasi penuh seperti retinopati diabetik dan pemeriksaan kolesterol, dan konseling kesehatan mental, atau pusat ritel dan PC hybrid yang disebut HealthHUBs. CVS kemudian akan menyimpan banyak sekali data mengenai kondisi pasien di cabang asuransi Aetna, yang biayanya akan turun karena para lansia mendapatkan perawatan pencegahan yang dapat mengurangi penyakit jantung dan kondisi kronis lainnya yang menghabiskan sebagian besar pengeluaran layanan kesehatan kami. Perusahaan asuransi saingannya juga akan memberi penghargaan kepada CVS dengan sebagian penghematan yang mereka peroleh dari penyebaran layanan kesehatan primer dari kantor dokter yang letaknya jauh dan memerlukan waktu tunggu yang lama, hingga CVS yang berada di sekitar blok tersebut, di mana Anda juga dapat mengambil pil dan membeli sampo dan permen batangan.

Ini adalah visi menarik yang menargetkan sistem layanan kesehatan kita yang sangat mahal dan sebagian besar tidak ramah konsumen. Namun Lynch tidak dapat sepenuhnya mewujudkan paradigma yang sudah mulai mengubah rezim saat ini, dan di mana CVS akan terus memainkan peran penting di masa depan – yang mungkin akan menentukan apakah rezim tersebut dapat bangkit dari keterpurukannya saat ini.

Pada saat berita ini dimuat, CVS belum menanggapi a Harta benda email meminta komentar.

CVS berkinerja buruk di bawah ekspektasi yang sudah rendah

Pada tanggal 18 Oktober, CVS mengungkapkan bahwa kinerja keuangan mereka yang selama ini lemah bahkan lebih buruk lagi dari rendahnya ekspektasi yang telah mendorong investor besar, termasuk aktivis Glenview Capital, untuk menuntut perubahan di C-suite. Dewan telah mengumumkan sebelumnya bahwa pendapatan untuk Q3 akan terbukti jauh lebih rendah dari perkiraan perusahaan dan prediksi Wall Street. CVS menempatkan EPS pada $1,05 hingga $1,10, jauh di bawah konsensus FactSet sebesar $1,69. Yang menyebabkan sebagian besar kekurangan ini: Margin yang sangat ketat dalam bisnis tunjangan kesehatan di Aetna, dan khususnya dalam waralaba raksasa Medicare Advantage. CVS mengungkapkan bahwa rasio biaya medali antara premi dan pengeluaran telah melonjak dari sekitar 91% menjadi lebih dari 95%. “Hal ini mewakili kombinasi pemberian tunjangan yang terlalu kaya dan harga premi yang terlalu rendah,” kata Michael Ha dari Robert W. Baird.

Siaran pers yang sama menyatakan bahwa Lynch “mengundurkan diri dari posisinya sesuai kesepakatan dengan dewan direksi perusahaan,” dan akan digantikan oleh David Joyner, seorang veteran CVS yang mengepalai Caremark, bisnis manfaat farmasi.

Dimana transformasi Lynch menjadi kacau

Serangkaian masalah, beberapa di antaranya dimulai sebelum dia menduduki jabatan puncak, mengakhiri pemerintahan yang tampaknya dimulai dengan gemilang, namun kemudian terurai dengan cepat. Yang pertama adalah kesalahan CVS dalam membayar lebih untuk akuisisi, sebuah praktik yang menumpuk modal dalam jumlah yang sangat besar sehingga hanya kinerja ajaib yang dapat memberikan keuntungan yang layak bagi pemegang saham di masa depan. Pada tahun-tahun setelah keberhasilan akuisisi Caremark pada tahun 2007, CVS berkembang pesat. Pada akhir tahun 2017, sahamnya melonjak sekitar tiga kali lipat menjadi $75. Kemudian, mereka mengumumkan akuisisinya atas Aetna, di mana Lynch telah naik ke posisi pewaris berdasarkan keahliannya dalam membangun sisi Medicare Advantage.

CVS membayar sejumlah besar $68 miliar, atau premi 73% untuk Aetna. Pada hari pengumuman tersebut, kedua perusahaan memiliki kapitalisasi pasar gabungan sebesar $128 miliar. Bukti bahwa CVS belum menghasilkan keuntungan tambahan yang dibutuhkan untuk menutupi harga Brobdingnagian: Valuasinya kini hanya mencapai $76 miliar, hanya sedikit lebih tinggi dari apa yang dibayarkan untuk Aetna. Pelajaran Aetna tidak menghalangi Lynch dan dewan direksi. Pada tahun 2023, CVS kembali membuat kesepakatan yang sangat mahal, dengan membeli Oak Street Health, pemilik lebih dari 200 pusat kesehatan di 25 negara bagian yang menyediakan perawatan bagi para lansia, kali ini mengeluarkan $10,5 miliar, 30% atau $2 miliar lebih banyak dari batas target sebelum mencapai kesepakatan tersebut. pembelian. CVS kembali membuat taruhan besar dengan mengakuisisi Signify, penyedia analisis layanan kesehatan, senilai $8 miliar. Pembelian di Oak Street dan Signify menandakan bahwa CVS mengambil langkah putus asa, menambahkan potongan besar untuk mendukung konstruksi kompleks yang digagas Lynch, namun tidak membuahkan hasil.

CVS menjadi pintu putar di puncak, dan visinya terbukti terlalu rumit

Lynch juga terus mengganti kelompok letnannya dengan kecepatan yang mengkhawatirkan. Tidak jelas apakah dia terus memilih orang yang salah untuk peran yang salah, atau tidak mampu mendapatkan talenta yang dia rekrut untuk melakukan pekerjaan terbaiknya. Dari musim semi tahun 2023 hingga bulan ini, tidak kurang dari tujuh pendukung C-suite, yang semuanya dia pekerjakan setelah resmi mengambil alih pada bulan Februari 2021, mengundurkan diri. Eksodus tersebut mencakup pimpinan Aetna, yang mengundurkan diri setelah kurang dari setahun, CFO (yang pernyataannya menyebutkan alasan kesehatan), kepala SDM, komunikasi, pemberian layanan kesehatan, dan toko ritel. Dua eksekutif lama CVS lainnya juga keluar, penasihat umum dan kepala pemasaran.

Tantangan ketiga dan terakhir: Cetak biru yang tinggi dan rumit terbukti melampaui kapasitas Lynch untuk menerapkannya. Pendahulunya, Larry Merlo, yang meluncurkan tahap awal melalui pembelian Aetna, pertama kalinya perusahaan asuransi besar digabungkan dengan jaringan apotek. Lynch memperluas kerangka kerja tersebut melalui rencananya untuk menyediakan layanan kesehatan primer di Amerika. Meskipun idenya besar, CVS terlambat memulai komponen ritelnya, karena Walgreens, Concentra, dan lainnya, termasuk Oak Street, menyerbu apa yang dijanjikan akan menjadi pasar raksasa. Selain itu, budaya yang terbentuk dari menjalankan toko obat berbenturan dengan pola pikir yang dibutuhkan untuk mengelola perusahaan asuransi besar, sehingga sulit untuk mengawinkan kumpulan data Aetna dengan orang-orang yang coba dibujuk CVS ke tokonya untuk mendapatkan perawatan primer. Penurunan profitabilitas yang tiba-tiba pada cabang Medicare Advantage Aetna semakin melemahkan rencana ambisi untuk menggabungkan kedua bisnis tersebut.

Dalam beberapa tahun terakhir, CVS hanya sedikit menyebutkan konsep asli HeathHUBs. Fokusnya sekarang tampaknya adalah membangun jaringan Oak Street yang sudah mapan. Dan menurut Ha dari Baird, ini adalah strategi yang sangat bagus. “Inisiatif ini akan mendorong pertumbuhan mereka pada dekade berikutnya,” katanya. “Perawatan berbasis nilai bergaya Oak Street masih menjadi masa depan bagi CVS.”

Divisi Farmasi, Divisi Layanan Kesehatan yang ia dirikan, dan ritel berjalan dengan baik. Margin Aetna anjlok karena Pemerintah Federal mengurangi pembayaran mereka ke Medicare Advantage. United dan Cigna sama-sama menderita juga. Hal ini tidak terduga tetapi terjadi tepat ketika Aetna meningkatkan jumlah Medicare sebanyak 300.000 lansia. Entah itu sebuah sial atau kesalahan yang tidak disengaja. Pemimpin yang sangat berkepribadian dan karismatik ini layak mendapat penghargaan besar karena mengembangkan dan mengartikulasikan visinya dengan luar biasa. Bahkan mungkin Lynch hanya membutuhkan lebih banyak waktu. Tapi itu adalah sebuah kemewahan yang, setidaknya untuk CVS, sudah habis.