Obligasi sampah kini banyak diminati karena Wall Street bertaruh pada kepresidenan Trump berikutnya

Investor obligasi korporasi di seluruh dunia telah mulai memposisikan diri untuk mendapatkan keuntungan dari kemungkinan kemenangan Donald Trump dalam pemilihan umum setelah percobaan pembunuhan dan Konvensi Nasional Partai Republik meningkatkan posisinya dalam jajak pendapat. Spread pada obligasi berimbal hasil tinggi AS menguat dibandingkan dengan obligasi euro dalam seminggu terakhir dan dana sampah secara global mengalami lonjakan arus masuk.

“US high yield adalah perdagangannya,” kata Al Cattermole, seorang manajer portofolio di Mirabaud Asset Management. “Perdagangannya lebih berfokus pada domestik dan terpapar pada aktivitas ekonomi AS.”

Dalam wawancara akhir Juni dengan Bloomberg Businessweek, Trump mengatakan ia ingin menurunkan tarif pajak perusahaan hingga serendah 15%. Biaya yang lebih rendah itu dapat meningkatkan kelayakan kredit perusahaan yang lebih lemah. Perusahaan AS juga dapat memperoleh keuntungan dari kebijakan proteksionis yang akan mengenakan tarif tinggi pada impor jika calon dari Partai Republik menang.

Menurut analisis Bloomberg News, obligasi sampah AS menarik bagi pengelola keuangan karena, jika faktor keuangan dikecualikan, lebih dari setengah peminjam dengan peringkat teratas hanya memiliki pendapatan domestik. Angka tersebut hanya seperlima dari peminjam dengan peringkat tinggi. Data tersebut mengecualikan perusahaan yang tidak mengungkapkan informasi tersebut kepada publik.

Produsen dalam negeri juga dapat memperoleh keuntungan dari tarif dan regulasi yang lebih longgar.

“Kami telah menambahkan industri AS yang akan diuntungkan dari sikap pro-bisnis dari pemerintah baru,” kata Catherine Braganza, manajer portofolio senior dengan imbal hasil tinggi di Insight Investment. “Perusahaan yang diuntungkan dari manufaktur industri, khususnya yang berurusan dengan suku cadang” menarik, katanya.

Kurva Hasil

Beberapa manajer dana malah berfokus pada bentuk kurva imbal hasil, terutama karena sebaran obligasi korporasi tampaknya tidak memiliki banyak ruang untuk turun lebih jauh setelah mendekati level terketatnya dalam lebih dari dua tahun.

“Kami telah mengurangi durasi dengan memiliki obligasi bertanggal lebih pendek, menggunakan kontrak berjangka dan juga menggunakan perdagangan steepener,” kata Gabriele Foa, manajer portofolio di tim kredit global Algebris Investments, mengacu pada taruhan yang menguntungkan ketika kesenjangan antara imbal hasil jangka pendek dan jangka panjang melebar.

Meskipun selisih ini telah melebar tahun ini, selisih ini masih jauh di bawah level yang terlihat sebelum bank sentral utama mulai menaikkan suku bunga untuk mengatasi inflasi yang tak terkendali. Saat ini, pemegang obligasi menerima imbal hasil tambahan sebesar 30 basis poin dengan memegang obligasi korporasi global berdurasi tujuh hingga 10 tahun, bukan obligasi perusahaan jangka pendek, menurut indeks Bloomberg, dibandingkan dengan 110 basis poin sebelum Trump meninggalkan jabatannya pada tahun 2021.

Hal ini memberi ruang lebih jauh bagi kurva untuk semakin curam, terutama jika kebijakan mantan Presiden — yang diperkirakan akan bersifat inflasioner dan menyebabkan utang nasional yang lebih tinggi — diimbangi dengan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve.

Yang pasti, tidak semua pengelola keuangan beralih ke portofolio Trump saat ini. Belum ada kepastian bahwa ia akan menang, dan bahkan jika ia menang, belum sepenuhnya jelas apa yang akan ia lakukan saat menjabat.

“Masih terlalu dini untuk menyesuaikan portofolio Anda berdasarkan ‘bagaimana jika’ saat Donald Trump menjabat,” kata Joost de Graaf, salah satu kepala tim kredit di Van Lanschot Kempen Investment Management. “Kami masih memperkirakan akan melihat sedikit ketegangan di musim panas dalam spread.”

Jika Trump menang, pasar yang sensitif terhadap suku bunga yang lebih tinggi, inflasi, dan tarif diperkirakan akan lebih tidak dapat diprediksi.

“Peningkatan yang lebih lama akan berdampak buruk bagi pasar berkembang, dan Anda akan mengalami pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah karena tarif,” kata Cattermole dari Mirabaud. “Kami memperkirakan imbal hasil tinggi Eropa akan berkinerja buruk dalam sembilan bulan ke depan.”

Buletin yang Direkomendasikan: CEO Daily menyediakan konteks utama untuk berita yang perlu diketahui para pemimpin dari seluruh dunia bisnis. Setiap pagi hari kerja, lebih dari 125.000 pembaca mempercayai CEO Daily untuk mendapatkan wawasan tentang–dan dari dalam–para petinggi. Berlangganan Sekarang.